蒙牛乳业深度分析（21家乳制品上市企业成长能力排行）
企业成长能力是指企业未来发展趋势与发展速度，包括企业规模的扩大，利润和所有者权益的增加。企业成长能力是随着市场环境的变化，企业资产规模、盈利能力、市场占有率持续增长的能力，反映了企业未来的发展前景。本文为成长能力系列文章之乳制品篇，共选取21家乳制品上市企业作为研究样本。
核心数据：
成长能力排行前三企业：澳优、中国飞鹤、妙可蓝多营收复合增长前三企业：妙可蓝多、中国飞鹤、澳优毛利复合增长前三企业：妙可蓝多、澳优、中国飞鹤净利复合增长前三企业：澳优、中国飞鹤、合生元扣非净利复合增长前三企业：三元股份、新乳业、天润乳业
营业收入指在一定时期内，商业企业销售商品或提供劳务所获得的货币收入。作为企业补偿生产经营耗费的资金来源，主要经营成果，取得利润的重要保障，以及现金流入量的重要组成部分。加强营业收入管理，可以促使企业深入研究和了解市场需求的变化，以便作出正确的经营决策，避免盲目生产。
▲21家乳制品上市企业近五年营收 制表：数说商业
从近五年营收复合增长率来看，有19家企业实现正增长，9家企业增幅达到两位数，妙可蓝多、中国飞鹤、澳优、中地乳业、天润乳业、合生元等六家企业增幅超过20%。妙可蓝多2015年营收仅有3.61亿元，2018年突破10亿元，2019年达到17.44亿元，年复合增长达到48.26%。中国飞鹤2018年营收突破100亿元，2019年达到137.22亿元，年复合增长达到39.58%。
中国圣牧和贝因美均为负增长，年复合增长分别为-2.88%和-11.47%。中国圣牧2017年出现下滑，2019年尽管有所回暖，但依然不足30亿元。贝因美自2016年开始连续三年下滑，2019年也有所回暖，营收为27.85亿元。
毛利润指商业企业商品销售收入（售价）减去商品原进价后的余额，又称商品进销差价。影响最终利润的因素很多，对于不同的企业在不同的情况下差别很大，毛利润考虑对于该业务的主要支出。其意义在于，如果不做该（笔）业务，一些资源就会被浪费或仍然会消耗，利润就会变成负值；如果做该业务，就可能赢利或减少亏损。
▲21家乳制品上市企业近五年毛利润 制表：数说商业
从近五年毛利润复合增长率来看，有17家企业实现正增长，其中11家企业增幅均达到两位数，妙可蓝多、澳优、中国飞鹤、中地乳业等四家企业增幅超过40%。妙可蓝多过去五年里毛利逐年提升，年复合增长高达60.75%；中国飞鹤2015年毛利仅为20.00亿元，2019年接近100亿元，最近三年实现大幅增长，年复合增长达到56.43%。
其余4家企业均为负增长，中国圣牧、科迪乳业、贝因美等三家企业下滑幅度均达到两位数。贝因美2015年毛利为25.10亿元，此后三年连续下滑，年复合增长为-14.20%；中国圣牧过去五年里最高毛利达到16.75亿元，2018年和2019年连续两年不足10亿元，年复合增长为-10.77%。
净利润指企业当期利润总额减去所得税后的金额，即企业的税后利润。净利润的多寡取决于两个因素，一是利润总额，其二就是所得税费用。净利润是一个企业经营的最终成果，净利润多，企业的经营效益就好；净利润少，企业的经营效益就差，是衡量一个企业经营效益的主要指标。
▲21家乳制品上市企业近五年净利润 制表：数说商业
从近五年净利润复合增长率来看，有13家企业实现正增长，其中9家企业增幅均达到两位数，澳优、中国飞鹤、合生元、原生态牧业等四家企业增幅均超过30%。澳优2015年净利润仅为0.51亿元，2019年达到8.78亿元，年复合增长高达103.70%。中国飞鹤2015年和2016年净利润仅在4亿元左右，2017年首次突破10亿元，2019年接近40亿元，年复合增长高达75.80%。
其余8家企业均为负增长，皇氏集团、科迪乳业、贝因美、中国圣牧、西部牧业等五家企业下滑幅度均超过25%。西部牧业过去五年里，有三年都处于亏损，最高亏损达到3.67亿元。贝因美过去五年里也有三年处于亏损，其中2016年和2017年分别亏损7.81亿元和10.57亿元。科迪乳业则是近五年来的首次亏损。
扣非净利润指在企业核算公司的利润过程中，不仅扣除了与公司经营支出有关的款项，还扣除了所有在经营过程中与经营无关的支出的费用。在核算扣非净利润之后，每个公司能够很直观的看到自己一个季度或者是一年的盈利状况。扣除了公司在经营过程中的支出以及与经营过程无关的支出，这样更加客观的看到一个公司的经营状况。
▲21家乳制品上市企业近五年扣非净利润 制表：数说商业
从近五年扣非净利润复合增长率来看，有7家企业实现正增长，三元股份、新乳业、天润乳业、妙可蓝多、伊利股份等五家企业增幅均达到两位数。三元股份2015年-2017年扣非净利连续亏损，2018年实现扭亏为盈，2019年净利润又再次下滑。妙可蓝多过去五年里有四年扣非净利出现亏损。
科迪乳业、庄园牧场、皇氏集团、贝因美、西部牧业等五家企业均为负增长，贝因美和西部牧业均成倍数下滑，年复合增长分别为-120.83%和-491.67%，过去五年里，有四年时间扣非净利润均为亏损，其中贝因美2016年和2017年亏损分别高达7.99亿元和11.39亿元。西部牧业最高亏损为3.44亿元。
Tips：
1、本文选用的成长能力指标有营业收入复合增长率、毛利润复合增长率、净利润复合增长率以及扣非净利润复合增长率。
2、净利润复合增长率和扣非净利润复合增长率计算中，剔除了净利润和扣非净利润为负的年份，净利润和扣非净利润复合增长率均取平均增长率。
3、成长能力排行榜单中，各项指标得分按照10/21的比例换算得出，综合得分为各项指标的平均值。
4、各项指标都只是一个参数，并不能全面、准确地反映一家企业的未来。本文内容仅供参考，并不构成任何投资建议。
5、本文参考三级行业分类，个别企业由于主营业务变动，行业划分可能有所出入。
21家乳制品上市企业成长能力排行榜
▲21家乳制品上市企业成长能力排行榜
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